金陆金业专题--制造业遇冷，降准如期而至

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金陆金业专题--制造业遇冷，降准如期而至

国家统计局和中国物流与采购联合会发布的报告显示，1月份中国制造业PMI为49.8，环比下跌0.3个百分点。这是该指数自2012年9月份以来首次跌破荣枯线，表明中国制造业出现萎缩。五大成份指数均有不同程度下跌，其中跌势严重的就是生产量指数，其次是新订单。

修正后的汇丰制造业PMI为49.7，连续第二个月处于荣枯线下方，然而较之去年12月地49.6上升了0.1个百分点，显示制造业正在好转之中。

官方制造业PMI与汇丰制造业PMI之间的背道而驰其实并不矛盾。前者侧重大型国企，而后者则侧重民营中小企业。官方数值下行而汇丰数值上升，正说明了大型企业承压，而中小型企业景气有所回升。

官方的解析也证实了这一点。统计局的报告指出，以企业规模划分的制造业PMI中，大型企业为50.3，环比回落1.1个百分点，中小型企业分别为49.4及46.4，虽然位于荣枯线下方，表明其制造业呈收缩态势，但较之上月分别回升了1.2及0.9个百分点，说明中小企业状况正在改善，其收缩幅度正在收窄。

非制造业商务活动指数方面，官方数值为53.7，仍处于较高的景气区间，但较之上月的54.1下降了0.4个百分点，创下一年新低。4号公布的汇丰服务业PMI终值为51.8，较上月53.4大幅回落，创下六个月新低。

2014年以来，中国经济增速放缓已成现实，1月份PMI值下降亦在预料之中。然而除此之外，大宗商品价格持续下跌，欧元区、新兴市场状况不乐观，国内外需求总体偏弱、订单量减少，都是PMI下降的原因。

还值得一提的是季节性因素。临近年关时制造业活动放缓已是惯例，而且2月份数值可能继续回落，市场应当有此心理预期。然而同样可预期的是，随着春节的到来，非制造业，尤其是服务业中的零售、速递、交通、住宿、电信等方面，如无意外将呈现稳步增长。

1月份PMI数值除了引发对制造业的忧虑之外，更多的是对中国货币政策宽松的讨论。此前市场一直在猜测，央行究竟会循旧例在春节前后进行调整，抑或在3月份等中国经济状况比较清晰之后进行调整。然而就在众说纷纭之际，4日晚，央行突然宣布下调存款准备金0.5个百分点。虽然在时间上早于预期，但举措却在情理之中。此次降准将释放超过6000亿元流动性，不仅意在对抗经济增速及通胀下滑，还有利于应付节前银行较高的备付压力。业界认为，央行此次降准，打开了今年货币宽松的大门，年内不排除四五次降准、三次降息的可能性，以保证7%的经济增长目标。
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